特朗普点赞！美股迎里程碑反弹，7月市场有这些看点

在4月初触底后，美股三大股指在美国总统特朗普关税立场软化(ruǎnhuà)后开启了一轮强劲反弹，标普500指数和纳指(nàzhǐ)重新刷新历史新高(xīngāo)，特朗普也在社交媒体上晒图庆祝(qìngzhù)。其中(qízhōng)标普500指数在不到三个月时间内市值增长超10万亿美元，并刷新指数高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。 历史数据显示(xiǎnshì)，7月是美股表现最好的(de)月份之一。接下去，投资者还需要关注哪些宏观事件的影响？ 特朗普的“大而美法案”本周可能会左右市场(shìchǎng)。 上周末，法案在(zài)国会参议院遭遇强力阻击。白宫方面表示，希望在7月4日独立日之前签署该法案。去年11月，特朗普在总统(zǒngtǒng)选举中获胜后一度推高市场，其中一个原因是特朗普承诺削减公司(gōngsī)税；较低的(de)公司税率预计将有利于降低企业的成本。 回顾历史，特朗普在2017年的《减税和就业法案》中削减了(le)公司税，其中许多(xǔduō)减税措施(cuòshī)将于2025年底到期。摩根士丹利财富(cáifù)管理市场研究和战略团队主管司凯丽（Dan Skelly）表示，“在2017-2018年，公司税率从35%下降到21%。这对整体公司收益(shōuyì)的一阶导数影响(yǐngxiǎng)相当(xiāngdāng)大。这一次，我(wǒ)认为它的意义会降低。”他认为，如果国会不通过新税收法案，那么在旧(jiù)法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市可能会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。 除此之外，新(xīn)税收法案的某些内容可能会在短期内对市场产生负面影响，因为它会增加赤字支出。美国(měiguó)无党派(wúdǎngpài)机构国会预算办公室（CBO）发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统(zǒngtǒng)力推的全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来(wèilái)10年联邦赤字增加2.8万亿美元。 “随着时间的推移，通过该法案有利(yǒulì)于增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为。从长远来看，这对市场应该是有利的。但在短期内，当该(dānggāi)法案通过时……国会将投票提高(tígāo)债务上限。”司凯丽补充道，“一旦(yídàn)债务上限被取消，这意味着财政部将重新填充财政部普通账户，这实际上将造成流动性压力，可能(kěnéng)引发市场短期波动。” 上周五(shàngzhōuwǔ)，特朗普在社交媒体宣布暂停与加拿大(jiānádà)贸易谈判，造成美股短线大幅跳水。 这说明了市场依然对贸易谈判消息相当敏感(mǐngǎn)。 一些(yīxiē)市场人士不禁怀疑，近期股市的显著反弹是否会让特朗普再次在贸易上(shàng)采取更激进的策略。如果事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。 7月9日，为期90天的关税(guānshuì)暂停期即将(jiāng)到期。据央视新闻报道，美国总统特朗普(tèlǎngpǔ)称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界将持续关注关税可能对美国整体经济(jīngjì)、通货膨胀及公司产生的影响。富国银行认为，至少(zhìshǎo)4月2日的部分对等(děng)关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式对美国经济部门造成压力。 截至目前，美国与欧盟、加拿大(jiānádà)、日本等主要贸易伙伴尚未(shàngwèi)达成贸易协议。摩根大通全球研究团队在最新发布的年中展望中表示，市场环境的特点(tèdiǎn)依然是“极端的政策不确定性”。 美国银行市场策略师昆兰(kūnlán)（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的(de)前景持乐观态度，并乐观地认为，新的全球贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布更高的收入和利润。但(dàn)他预计，围绕政策的未知因素仍将(jiāng)引发市场短暂波动。 不少市场人士认为，特朗普关税政策及时调整将继续是(shì)未来反弹的积极因素，表明他愿意(yuànyì)听取(tīngqǔ)市场信号。盈透证券市场策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就(jiù)目前而言，股市愿意忽视这种风格和缺乏一致政策所带来的风险(fēngxiǎn)，并认为政府‘对市场友好’。” 财报季将于7月中旬开始，这将为投资者提供有关企业如何应对新关税等(děng)宏观经济挑战(tiǎozhàn)的最新信息。 近期，标普(biāopǔ)500指数(zhǐshù)从最近的低点反弹主要是由(yóu)少数大盘股推动的，这给市场带来了集中(jízhōng)风险。按照日程安排，科技七巨头预计将在7月底至(zhì)8月初公布收益。摩根士丹利首席股票分析师威尔逊（Michael Wilson）列出了他对6至12个月前景持乐观态度的三个原因。 首先是收入，随着对特朗普贸易战可能对企业利润造成损害(sǔnhài)的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近(zuìjìn)几周明显改善。 第二个(dìèrgè)因素是(shì)美联储政策预期的转变。由于失业问题比通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)更严重，美联储将在2026年降息七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他说：“股市不会等待美联储货币政策更加温和转变的明显信号，也就是说，股市将抢先一步。”事实上，他认为这已经开始(kāishǐ)发生了(le)。 第三个因素是(shì)股票抵御外部冲击的传统能力。随着以色列-伊朗(yīlǎng)冲突的缓和，油价从最近的飙升中回落，这降低了能源成本上升威胁商业周期的风险。威尔逊观察到，随着投资者对美国财政状况(cáizhèngzhuàngkuàng)的担忧减轻，国债市场的期限溢价在(zài)过去(guòqù)一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。 需要防范的是，企业利润率(lìrùnlǜ)不及预期可能会(huì)引发恐慌，尤其是目前(mùqián)市场估值重新回到了高位。咨询机构Little Harbor Advisors首席市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调，这个财报季将特别重要(zhòngyào)。“我们已经征收了这些关税，这些关税的影响并没有出现(chūxiàn)在很多地方。因此，我们可能会发现它们正被公司吃掉，利润率下降(xiàjiàng)。” 本周美国将发布大量劳动力数据。5月(yuè)份的(de)JOLTS职位空缺数据将于周二公布(gōngbù)，6月份的ADP私营企业就业人数将于周三公布，周四将公布重中之重的6月非农就业报告。 市场定价显示，7月降息的可能性从8%上升到(dào)20%，9月降息的可能性从60%升至90%。外界正在(zhèngzài)密切(mìqiè)关注就业指标波动，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。 摩根士丹利称，美联储在未来两次会议(huìyì)上降息的可能性仍然不大。大多数美联储官员支持(zhīchí)鲍威尔的谨慎(jǐnshèn)立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将(jíjiāng)公布的就业报告将相对稳健，虽然增幅放缓，但没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕。 摩根(mógēn)大通担心，期待已久的美联储降息(jiàngxī)可能不会像投资者希望的那样对股市有利。该行概述了(le)降息的三种可能情景。第一种情况是，美联储因经济活动明显(míngxiǎn)减弱而降息。第二种情况被称为“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和温和(wēnhé)的通货膨胀，对消费者购买力没有压力(yālì)。第三种情况是，尽管出现了通货膨胀，但可能是由于美国政府要求降低利率的压力而降息。现在的情况可能是，第一种和第三种叠加。 摩根大通写道，从历史上看，每当美联储在(zài)暂停后恢复宽松周期时，美元往往会继续下跌，而债券(zhàiquàn)收益率也会随之下降。相对于美股市场(shìchǎng)，小摩认为(rènwéi)，在这个阶段新兴市场股市会表现更好，并重申他们对该地区的增持建议。 (本文来自第一财经(cáijīng))